2021年12月1日，“DCE·产业行-走进产融基地”钱塘嘉音能化专场在杭州钱江新城隆重召开。本次会议是由大连商品交易所特别支持，由嘉悦物产集团有限公司（下称嘉悦物产）和国泰君安期货有限公司（下称国泰君安）共同主办的。会议通过网络直播在线上互动的形式，产业链上下游近2千人（次）参与了本次活动。

2021年以来，随着后疫情时代全球经济的逐渐复苏，“碳中和”背景下国内能耗双控的有序推进，以及海外能源体系转型过程中的阶段性错配，大宗商品价格出现了巨大的波动，也使得上下游企业的经营增加了难度。所以，如何应对大宗商品价格波动，保持经济高质量发展成为当前企业普遍比较关心的问题。

本次会议邀请了弘则弥道（上海）投资咨询研究总监施琪博士、嘉悦物产集团有限公司副总经理柴铁松、国泰君安风险管理场外衍生品部产品总监刘媛、嘉悦物产集团有限公司战略发展部总监李恺等行业专家，对于这些问题进行了深入的讨论。

“运用好期货及衍生品等管理工具，能为企业带来更好的经济效益，但如何运用到实际中，这需要企业对风险管理工具有更深的认识。如果能把期货衍生品工具熟练运用，能为企业的发展带来更大的空间。”国泰君安期货副总裁闻勇翔在大会致辞中表示。据闻勇翔介绍，从实际情况来看，目前能化贸易商对风险管理工具的应用已经比较成熟，但产业上下游企业的参与还不够深，贸易商作为连接上下游的渠道和枢纽，在整个能化产业链中扮演着非常重要的角色，传统的分销只能也在向综合服务商转变，当下日益丰富的金融衍生工具也成为了贸易商服务产业链企业防风险、保生产的重要武器。

弘则弥道研究总监施琪博士首先对2021年的宏观逻辑梳理与未来展望进行了分享。他提到，新冠疫情迫使各国政府加快速度、加大力度地运用货币政策和财政政策影响经济运行，加速了宏观周期的运行，进而也带动各行业的产业周期在不断加速。日益透明的信息以及全球化的步伐，各国政府的经济政策日渐复杂，以及80后乃至90后二代、三代企业逐渐在各行各业中占据主导地位，势必为市场带来更具金融属性的视角，以及更加灵活多变的经营策略和经营需求。同时，国内大宗商品期货市场及衍生品市场日趋完善，参与者杠杆率上升，行情更加剧烈，中国市场逐渐成为全球资本的焦点。因此大宗商品的价格越来越难以预测，也对未来的风险管理带来更多的挑战，也是行业越来越多去提及风险管理工具运用的原因。

嘉悦物产副总经理柴铁松对聚烯烃贸易格局与企业风险管理进行了详细的讲解。“2011年国内的聚烯烃产能不到2500万吨，这十年中每年都有一定的产能投放，到2020年国内聚烯烃产能已经达到5000万吨附近，今年截至目前的数据显示产能已经超过5700万吨，增长十分巨大。特别是14年之后，煤化工，轻烃裂解等产能投放，聚烯烃产品的来源越来越多元化。产能的高速投放带来的环境变化，使得中游贸易环节的生存也越来越难。”柴总如是说到。在柴总看来，未来的市场将呈现出更快的信息跟资讯传播速度，更复杂的内外环境以及相对多变的市场，使得对行情研判的难度加大，但中国商品市场的龙头效应跟金融化复合的趋势不会变，与此同时，复杂市场的个性化程度也越来越高。也正是为了解决企业个性化需求和场内标准化产品不能完全匹配的问题。

国泰君安风险管理场外衍生品部产品总监刘媛分享了场外期权在能化产业中实战策略的应用。刘总从期权的基本介绍，期权的策略，期权工具的应用和期权交易对手的选择四个角度，详细的对这一衍生品工具进行了讲解。另外，还详细解析了两个含权贸易方案的应用。通过生动的案例加深了行业对含权贸易理解，无论是产业客户的角度，还是从产业服务商的角度，未来含权贸易都不可或缺。

嘉悦物产战略发展部总监李恺最后介绍了含权贸易在风险管理中的运用，并就PVC案例进行主题分享。李恺提到，大宗商品上下游产业链中的企业存在四种风险，价格风险、物流风险、信用风险、资金风险。而价格风险是四种风险中波动最大，管理工具最多，也最有可能被对冲掉的风险。对于企业来讲，首先是认知风险，然后才是选择对应合适的工具来进行风险管理。随后李恺介绍了风险管理工具的发展历程，以及含权贸易与期权交易的异同。“首先含权贸易和期权是不能割裂的，期权是最重要的一个部分，但它里面内嵌了一个现货或远期现货。含权贸易是一种现货/远期头寸与期权结合的综合交易模式，是一种复合的资产，但参与者只关注到期的结果，即采销价格。期权成分更多地体现为到期时买卖现货的权利和义务。含权贸易内嵌基差、远期、现货，打包解决禀赋风险。含权贸易的基础是贸易，杠杆率、风险度、收益率相对纯期权交易更低，相对纯现货贸易更高。含权贸易的存在是为了解决期货等其他工具解决不了的禀赋风险。”李恺如是说。

最后的圆桌论坛环节，参会嘉宾与线上观众就包括碳中和的未来、新冠疫情的演变、聚烯烃的未来供需格局、衍生品发展愿景在内的一些热点问题进行了深入交流讨论。

2020年年底，大商所战略性启动“一圈两中心”场外市场建设，构建能源化工等板块的大宗商品生态圈，推出了商品互换、基差交易、标准仓单交易、非标仓单交易等一系列个性化的场外业务。这些场外业务为参与者提供了更多的风险管理工具的同时，也要求传统产业客户加快适应新格局新市场的速度。嘉悦物产一直跟随大商所的脚步，深入了解学习期货、期权及衍生品专业知识，积极参与到期货及衍生品市场中去，并为衍生品市场提供一些流动性。并且，作为产业服务商，深入产业，向上下游介绍推广金融工具的运用，并结合自身投研能力为客户提供多元化的服务。在这个过程中，嘉悦物产也针对一些金融属性较低的上下游产业链中相对传统的企业，将各种金融工具嵌入贸易合同，根据这些产业客户的实际需求来设计多样性定制化的方案帮助他们进行风险管理。

本次会议借助大商所产融基地的东风，旨在应对当前复杂多变的宏观背景，进一步发挥衍生品市场服务实体经济，应对行业风险的功能。会议的核心其实是两个关键词，一是大宗商品的运行规律，二是产业客户的服务方式，两者其实是一个的辩证统一体，提升认知才能更好地服务贸易，服务贸易才能真正地管理风险。在中国商品市场龙头化和金融化发展趋势下，作为产业服务商，既要有垂直的深度，又要有横向的宽度，才能在产业链日趋成熟的进程中，实现我国经济持续稳定健康发展。