工业硅期货上市满一年

助力产业企业行稳致远

作为广期所首个上市品种，工业硅期货自2022年12月22日上市以来，产业链现货企业和投资机构给予了较多关注，运行至今已满一年。期货日报记者了解到，在工业硅行业产能过剩的大背景下，过去一年，工业硅期货市场为现货企业开辟了新的销售渠道，缓解了企业的经营压力。同时，实体企业通过直接参与或利用工业硅期货进行基差贸易和仓单服务等操作，期现市场融合程度不断加深。尤其是工业硅交割业务开启以来，工业硅仓单注册量不断攀升，买卖双方参与交割量规模较大，有效地发挥了期货服务实体经济的功能。

缓解企业经营压力

增强产业发展韧性

近几年工业硅现货价格波动幅度的增大，给企业生产成本的把控带来巨大的挑战。自2020年起，工业硅整体处于产能过剩的格局，供给增速高于需求增速。今年上半年，由于供应过剩，库存居高不下，工业硅价格也呈现持续下跌态势。

在供过于求的情况下，上游硅厂面临库存积压的风险，期货市场可以为企业提供风险规避工具，从而对市场风险具有一定的化解作用。今年上半年，云南某硅厂负责人预感到下游需求不足以继续支撑硅厂当时的利润，预判丰水季硅价将进一步下跌，届时硅厂或将面临库存承压风险。在市场各方持续推介期货套保的情况下，今年7月26日，该硅厂以14800元/吨的价格与浙江中菁实业有限公司（下称浙江中菁）签订采购合同，约定交货一定数量的昆明421#工业硅。8月中旬，硅厂按照约定时间给浙江中菁交货。据了解，交货日昆明421#工业硅的市场价格在14700元/吨左右，虽然该硅厂只是通过合作套保间接参与期货市场，但却实现了提前锁定库存销售、稳定生产的目的，甚至比直接销售现货多盈利100元/吨。

记者了解到，浙江中菁敢在硅价持续下跌的行情下和硅厂签订采购远期货物的合同，与工业硅期货市场的存在有很大关系。“卖出套保面临的基差风险比绝对价格的变动风险要小很多，通过期货卖出套保实现了将绝对价格的风险转移至基差风险上。”浙江中菁总经理助理叶辰告诉记者，在签订采购合同时，浙江中菁在SI2309合约上以1100元/吨的基差建立相当数量的空单，其间进行了两次移仓，在了解到下游企业磨粉厂需要采购云南交货的99硅现货时，与对方达成协议，并于10月13日销售这部分现货给下游磨粉厂，同时以1400元/吨的基差平仓，扣除两个月的仓储费及资金利息等，浙江中菁实现了270元/吨的综合盈利。对于下游磨粉厂而言，当天以低于99硅市场价200元/吨的价格，向浙江中菁采购到品质更好的421#现货。

也就是说，通过此次工业硅期货卖出套保，浙江中菁不仅帮助上下游企业同时实现增厚利润的效果，自身也实现了盈利，可谓是“一举三得”。据了解，浙江中菁是一家从事工业硅现货贸易的贸易商，贸易量约为3万吨/年。在叶辰看来，工业硅期货的上市，不仅帮助现货企业在工业硅行业产能过剩的大背景下，开辟了新的销售渠道，缓解了企业的经营压力，也使得中游贸易商可以通过期货工具从单纯的贸易商转型至供应链服务商，实现服务产业链的目的，还解决了现货市场阶段性流通性不足的问题。

据广期所相关负责人介绍，为了推动产业企业更好使用工业硅期货辅助企业经营发展，发挥服务实体经济功能作用，今年以来，广期所先后推出各项优惠措施，降低企业套期保值成本，在交易、交割、仓单等业务环节实行手续费优惠，提高风险管理效率，并平稳推出国债、仓单作为保证金业务。

提供多元化风险管理工具

期现结合模式逐步深化

随着产业对期货和衍生品的深入理解和运用，企业运用期货市场的方式方法更加灵活丰富，期权在工业硅产业中的应用也明显增加，这种新型的期现结合模式也能够帮助企业实现增厚收益的目标。

据了解，作为工业硅贸易商，浙江中菁常备2000吨左右的工业硅库存。今年11月初，在没有进行销售的情况下，浙江中菁采用期货+期权组合套保的策略，通过期权替代期货空单套保的操作方式，实现较好的增厚收益的效果，降低了常备库存的持仓成本。“期权端的收益使得我们在进行现货库存销售的时候，能有一定的空间让利给下游企业，达到更好地服务下游企业的效果。”叶辰认为，工业硅期权与期货同时上市，为市场提供了更加多元、精细化的风险管理工具，二者协同，可共同助力产业客户进行风险管理。

期货+期权组合套保等模式的兴起，反映出工业硅市场期现结合模式正在逐步深化。据广期所相关负责人介绍，上市以来，工业硅期货的市场规模逐步增长，市场深度初步满足了企业的风险管理需求。截至12月21日，工业硅期货及期权累计成交量2500万手，累计成交额15143亿元；日均成交量10.29万手，较上市首月增长近3倍；日均持仓量1539万手，较上市首月增长超10倍。

同时，随着广期所市场培育活动的开展，产业客户参与工业硅期货的程度逐步提升，法人客户成交和持仓占比较上市初期显著提高，保持在70%以上，市场参与者结构不断优化。目前，已有超过700家产业链相关企业参与工业硅期货，13个省份的100余家生产企业的货物参与工业硅期货交割，共完成交割25.23万吨，交割金额38.63亿元。

展望未来，广期所相关负责人表示，将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，认真落实中央金融工作会议部署，发挥期货市场功能作用，持续加强对新能源、新材料等领域的服务。一是加大力度研发多晶硅、氢氧化锂、稀土、铂、钯等品种，不断充实新能源金属期货板块，为企业风险管理提供更加丰富的工具；二是持续加大与各地政府、行业协会、期货公司会员和其他相关方等的合作，加大服务产业的力度，加强人才培养，更好支持和服务相关实体企业；三是加强走访调研，听取市场意见建议，研究优化品种合约和业务规则；四是严格履行一线监管职责，维护市场秩序，构建全面风险管理框架，保障市场运行平稳有序。